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2021 04/ 06 09:16:46
來(lái)源:上海證券報(bào)

深市主板中小板合并 不會(huì)造成估值大幅波動(dòng)

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  今日,深市主板和中小板正式合并,形成了由主板、創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成的市場(chǎng)新格局。對(duì)于此次“兩板合并”,受訪機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,中小板此前長(zhǎng)期承接深市主板IPO融資功能,有著明顯的過(guò)渡屬性,本次合并不會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)異常影響?!耙?yàn)楹喜](méi)有從制度設(shè)計(jì)上作大的改變,僅是不再區(qū)分這兩個(gè)板塊而已?!睖弦晃煌缎腥耸勘硎尽?/p>

  技術(shù)及交易層面變化不大

  首先,就技術(shù)層面而言,原中小板上市公司的證券類別變更為“主板A股”,證券代碼及證券簡(jiǎn)稱不變;原中小板指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、中小板300指數(shù)等的指數(shù)名稱調(diào)整自合并正式實(shí)施日起生效。

  目前,就公開(kāi)信息看,涉及原中小板的有關(guān)指數(shù)名稱及簡(jiǎn)稱只作適應(yīng)性調(diào)整,指數(shù)編制方法暫不作實(shí)質(zhì)性變更,也不涉及樣本調(diào)整,因此實(shí)際影響很小。

  同時(shí),據(jù)了解,原中小板指數(shù)產(chǎn)品不多。截至2021年1月底(證監(jiān)會(huì)批復(fù)兩板合并前夕),全市場(chǎng)僅有5條相關(guān)指數(shù)有產(chǎn)品跟蹤,涉及基金產(chǎn)品12只。而相關(guān)指數(shù)目前不會(huì)對(duì)編制方法作實(shí)質(zhì)性變更,所以不會(huì)導(dǎo)致跟蹤相關(guān)指數(shù)的基金產(chǎn)品調(diào)整其投資標(biāo)的。

  其次,從行情展示角度看,對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō),最直觀的改變是券商系統(tǒng)頁(yè)面中的交易、行情展示等前端界面不再設(shè)置中小板股票專區(qū)。根據(jù)此前的券商反饋,其核心交易系統(tǒng)基本不受影響,整體技術(shù)改造幅度不大。

  公司估值差異不會(huì)因合并收斂

  二級(jí)市場(chǎng)估值是否會(huì)因?yàn)楹喜l(fā)生較大波動(dòng)?對(duì)此,研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為影響不會(huì)很大。

  “從整體毛利率和凈利率水平、營(yíng)收及利潤(rùn)增速看,原中小板與深市主板的多項(xiàng)指標(biāo)都非常接近?!遍_(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示。

  雖然主板和原中小板市盈率存在一定差異,但二者的估值差異主要是由于行業(yè)類型等結(jié)構(gòu)性差異所致,因此合并后估值并不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。哪怕是同一個(gè)板塊內(nèi)部的不同企業(yè),由于公司規(guī)模、行業(yè)類型、盈利能力、成長(zhǎng)特性、投資者預(yù)期不同等因素,企業(yè)估值水平存在一定差異屬正?,F(xiàn)象。

  開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)顯示,兩板合并前,在市盈率方面,深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的PE(TTM)平均值分別為27.4、33.3、58倍,中值分別為20.7、26.6、38.4倍。在市凈率方面,深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的PB平均值分別為2.2、3.2、5倍,中值分別為1.7、2.4、3.4倍。

  “各板塊估值水平差別較大,主要可能是由于不同板塊上市公司類型結(jié)構(gòu)不同,而非板塊本身的估值溢價(jià)天然不同。因此,中小板和深市主板合并后,上市公司估值差異不會(huì)因此而出現(xiàn)明顯的收斂?!睂O金鉅認(rèn)為。

  不會(huì)造成市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏加快

  兩板合并會(huì)不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)擴(kuò)容?前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆骸皟砂搴喜⒑?,發(fā)行上市條件保持不變,不新增企業(yè)上市渠道,也不涉及發(fā)行節(jié)奏安排的變更,不會(huì)造成市場(chǎng)擴(kuò)容或發(fā)行節(jié)奏加快,對(duì)股市總體影響較小?!?/p>

  此外,在部分研究機(jī)構(gòu)看來(lái),原中小板是在主板的制度框架下運(yùn)行,因此中小板與深主板事實(shí)上并無(wú)根本性差異。在眾多基本面指標(biāo)上,中小板與主板并無(wú)清晰界限,所以本次合并不會(huì)帶來(lái)較大波動(dòng)。(記者 汪友若)

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